现金流量就是气长,「比气长,越长越好」。因为流进公司的现金越多,公司的底气就越足,代表公司的心脏能力越强。所以现金流量是您判断一家公司财报是否漂亮的第一个重要指标。
如果要确认一家公司「比气长」的能力,通常要从财务报表中看三个重要的指标,先从您阅读财报的顺序来看:
A1. 现金比率
A2. 现金占总资产的比率
A3. 平均收现日
其实这三个指标「中翻中」后就变成浅显易懂的概念:
A1. 以「大于 100 / 100 / 10」的概念来分析。
A2. 手上是否有足够的现金,能否安全度过不景气的危机时刻?
A3. 公司销售过程中是否能够及时收回现金?
下面我们来逐一解说,如何运用这三个比气长的指标,破解公司的存活能力。
三个指标分析:
A1. 「大于 100 / 100 / 10」分析指标
「大于 100 / 100 / 10」其中第一个 100,指的是现金流量比率。
现金流量比率 = 营业活动净现金流量 / 流动负债 > 100% (比较好)
现金流量比率代表一家公司的经营性营业活动所带来的现金流入,是否足以偿还欠人的流动负债。大于 100%,代表公司对外欠的短期负债比较少,因此暗示着这家公司向银行周转借钱的能力也不错。
「大于 100 / 100 / 10」其中第二个 100,指的是现金流量允当比率。
现金流量允当比率 = 最近5年营业活动现金流量 / 最近5年度的 “资本支出+存货增加额+现金股利” > 100%(比较好)
大于 100% 代表公司最近五年,靠正常的营业活动所转进来的现金流量,大于最近五年度为了成长所需的资本支出,存货和固定要发给股东的现金股利。这个比率的数值当然是越大越好。也代表公司最近五年不用对外融资,可以自给自足。
「大于 100 / 100 / 10」其中第三个 10,指的是现金再投资比率。
现金再投资比率 = 营业活动净现金流量 - 现金股利 / (固定资产毛额 + 长期投资 + 其他资产 + 营运资金 )> 10% (比较好)
请暂时不要理会这个看起来很复杂的公式,您只要知道如何「中翻中」即可。这个比率指的是,公司靠自己日常运营实力所赚进来的钱(营业活动现金流量),扣除给股东现金股利之后,公司最后自己所能保留下来的现金;而这些现金,可以再投资于公司所需资产的能力。
A2. 现金占总资产的比率指标
股神巴菲特强调了现金为王的观念,手上保有一定比例的现金,才能在经济危急时刻活下来。您可以把一家公司的现金比例,想像成一个人的心脏。手上没有现金的企业,就像是一个人宣称自己体检的所有数据都很健康,但是心脏却不会动了一样。
那么多少现金占总资产比率最好呢?通过大量观察好企业的资产配置,发现他们的现金占总资产比率最好是 25%,最少也应该大于 10%。所以不论什么行业,现金应该占总资产的 10% - 25%,才是健康(气较长)的状态。
A3. 平均收现日指标
上面一个比气长的指标提到了现金,可是如果有些公司或者行业不愿意留这么多现金,这时该怎么办?
那么就看看这家公司在日常经营上,是否都是向客户收取现金?一般来说,只要平均收现日数 (应收账款周转天数)小于 15 天,便可以将它解读为这是一个做生意收现金的行业。
那什么行业是收现金的行业呢? 例如 B2C 行业的便利商店、百货公司、铁路运输及航空等交通事业;或是 B2B 的行业,它们的产品价格波动很大(一日三市),需要采用现金交易,例如原物料的金、银、铜、铁、石油、农产品或是 DRAM 等行业。
所以如果您投资的公司是天天收现金的行业,那么也是气较长。
指标的优先顺序
真实的商务世界中,少有公司能同时拥有这三个「比气长」的关键数字。虽然您阅读财务报表时候的顺序是 A1,A2,A3。但是这三个指标的重要性则是:
A2 > A3 > A1
手上有现金最好,所以现金占总资产比率是一家公司“气最长”的保证。万一手上没有这么多现金,但是公司天天收现金,一样很不错,所以平均收现日是 “气最长”的次要优先指标。 「大于 100 / 100 / 10」,理论上是判断一家公司气长不长的指标。但这些数字(100 / 100 / 10)就像是一般人的体检报告数字一样,参考价值居多,符合最好,不符合也没关系,只要这家公司手上有很多现金,这家公司气就会比其他公司长。
指标的评分标准
分析了三个指标的重要性后,如果它们合计是 100 分,您可以这样来打分:
符合指标 A2,给 70 分
符合指标 A3,给 20 分
符合指标 A1,再加上 10 分
换句话说,如果一家公司只符合指标 A2 ,其他指标都不符合还是具有 70% 的「比气长」能力;如果同时符合指标 A2 与 A3,则拥有 90% 以上的「比气长」能力;如果三个指标都符合,那这家公司的「比气长」能力指数就是满分啦!
相信您已经通过这篇教学文档学会了如何从现金流量破解公司存活能力,是不是很简单呢?